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2.在"设置DD辅助功能DD微信麻将辅助工具"里.点击"开启".
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光大证券发布研报称,维持对中石化炼化工程(02386)“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.95、27.60、29.02亿元,对应的EPS分别为0.59、0.63、0.66元/股。公司背靠中石化集团资源优势,持续开拓海内外市场,业绩有望持续增长,国企改革背景下公司低估值+高分红价值凸显。
光大证券主要观点如下:
事件
公司发布公告,截至2025年12月31日止十二个月期间,公司新签订合同总值为1012.48亿元,较截至2024年12月31日止十二个月期间的1006.13亿元增加0.6%;于2025年12月31日,公司未完成合同量为2038.50亿元,较2024年12月31日的1726.76亿元增加18.1%。
新签合同额稳健增长,中石化集团内部合同额占比回升
2025年,公司国内新签合同632亿元,同比增长2%,境外新签订合同380亿元,同比下降1.3%,海外合同占公司新签合同的38%。2025Q4单季,公司新签订合同总值为99.01亿元。分行业来看,25年公司新签合同以炼油和石油化工为主,炼油、石油化工、新型煤化工、储运及其他行业的新签合同额分别同比+77%、-3%、-34%、-22%。分合同类型看,公司总承包合同持续增长,25年工程总承包合同额为735亿元,同比增长4%。
随着中国石化旗下洛阳乙烯、茂名乙烯等化工转型项目陆续启动,公司来自中国石化集团及其联系人的新签合同额为554亿元,占比55%,同比+46%,来自外部市场的新签合同额为458亿元,同比-27%,公司内部合同额占比上升。截至2025年12月31日,公司在手订单为2039亿元,同比增长18.1%,约为2024年公司营业收入的3.2倍,为公司业务持续发展提供有力支撑。
国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益
国内市场方面,中国现代化产业体系正加快构建,石化行业高质量发展扎实推进。一批大型炼化基地建设快速推进,石化下游产业链不断延伸,高端新材料项目资本开支保持增长;节能降碳改造、工艺优化升级、用能设备更新换代等相关政策相继出台,为公司主业发展带来更多机遇。海外市场方面,中东地区活跃资本开支已超千亿美元,产油国炼化生产能力逐年提升。中国石化集团深化“一带一路”合作,公司充分受益于平台优势,中东市场订单获取前景广阔。公司加强市场开拓工作,随着国内外新签合同稳步推进,业务有望迎来高速增长。
风险提示
炼化行业景气度波动风险,项目进度不及预期,海外市场风险。
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